Комментарий управляющей компании об открытых инвестиционных фондах ABLV в октябре

Рига, Латвия, 7 ноября 2013 года, 12:38 / Инвестиции

Первая половина октября прошла на фоне крайне сложной политической и экономической ситуации в США.

Ввиду разногласий между демократами и республиканцами Конгрессу так и не удалось утвердить даже временный бюджет до начала нового финансового года, наступившего 1 октября, а также решить вопрос с увеличением потолка государственного долга. Это привело к временному закрытию правительства и возникновению угрозы технического дефолта США.

На этом фоне на мировом рынке акций наблюдалась повышенная нервозность, что привело к снижению основных фондовых индексов в начале месяца. Однако участники рынка, по-видимому, не сильно переживали по поводу будущего США, так как ситуации «shut down» периодически возникают в США с 1977 года, и эта остановка правительства стала уже 18-ой по счёту. Поэтому, как только появились первые признаки о скором решении проблемы, покупатели вновь вернулись на рынок, что привело к очередной волне роста фондовых индексов. Более того, возможные негативные последствия «shut down» для экономики США вынудили большинство аналитиков пересмотреть сроки начала сворачивания программы количественного смягчения (QE) с декабря 2013 года на март 2014 года. В основном это связано с тем, что американским политикам договориться удалось лишь частично – о временном возобновлении финансирования госучреждений до 15 января 2014 года и отмене лимита госдолга до 7 февраля 2014 года, после чего данная проблема вновь может обостриться.

Сезон корпоративных отчетов за Q3 2013 также добавил оптимизма, показав, что на микроуровне ситуация улучшается, особенно в Европе. Уже отчитавшиеся американские компании из S&P 500 показали средний рост прибыли в Q3 2013 / Q3 2012 порядка 6%, а у крупных европейских компаний из ВЕ 500 рост прибыли составил порядка 10%.

В итоге, большинство основных фондовых индексов в октябре показали неплохой рост. При этом стоит отметить, что индекс акций развивающихся стран MSCI EM второй месяц подряд показал опережающую динамику по отношению к мировому рынку.

На рынке облигаций также царили позитивные настроения. Перенос сроков возможного сворачивания программы QE вызвал стабилизацию на рынке американских государственных облигаций, что способствовало возврату инвесторов на рынки корпоративных облигаций и государственных облигаций развивающихся стран и привело к значительному сокращению спрэдов и росту цен.

Управляющие фондами придерживались ранее выработанной стратегии. Управляющий фондами акций, используя снижение рынков в начале месяца, сократил до минимума долю денежных средств в ожидании благополучного разрешения политических проблем в США. При этом продолжилось начатое в сентябре некоторое увеличение доли развивающихся стран в портфеле. На наш взгляд, отставание индекса акций развивающихся стран от
мирового индекса акций более чем на 20% с начала года не отражает реальную фундаментальную ситуацию, что позволяет предположить о возможности возврата интереса к этим рынкам со стороны инвесторов в среднесрочной перспективе. Однако в конце месяца была зафиксирована прибыль по тем позициям, которые, на наш взгляд, показали слишком быстрый и сильный рост, а также несут повышенный валютный риск, что значительно увеличивает вероятность краткосрочной коррекции.

В фондах облигаций, учитывая стабилизацию рынка американских долговых обязательств и значительный перенос сроков возможного сокращения программы QE, также была значительно сокращена доля денежных средств. При этом, невзирая на всплеск оптимизма, мы продолжаем придерживаться умеренной стратегии. Основные покупки по-прежнему сосредоточены в облигациях со средней дюрацией и высокой купонной доходностью.

С результатами деятельности фондов на 31 октября 2013 года можно ознакомиться на домашней странице ABLV Bank в разделе «Инвестиционные фонды ABLV».

Илмар Ярганс
Руководитель отдела общественных отношений
+371 6777 5296
ilmars.jargans@ablv.com