О результатах деятельности открытых инвестиционных фондов ABLV в марте

Рига, Латвия, 8 апреля 2013 года, 16:45 / Инвестиции

В марте на мировом рынке акций, также как и в феврале, наблюдалась разнонаправленная динамика. В первой половине месяца на большинстве основных финансовых рынков царили позитивные настроения, а динамику фондовых индексов отдельных стран в основном определяли внутренние факторы.

Однако в середине месяца появилась общая центральная тема – Кипр, правительство которого пыталось спастись от банкротства, при этом приостановив на две недели деятельность банковской системы страны. Новости с Кипра вызвали всплеск нервозности и побудили большую часть инвесторов избавляться от рискованных активов. Наиболее пострадавшими в этой ситуации оказались рынки России, стран Восточной Европы, а также Испании и Италии, особенно, когда выяснилось, что Кипр решил спасать свою банковскую систему не за свой счет, как это происходило до сих пор в еврозоне (когда по убыткам банков фактически отвечают власти отдельных стран), а за счет вкладчиков, по сути, просто забрав немалую часть их денег. Такое «своеобразное» решение проблемы подняло важный вопрос – это был прецедент или исключение из правил? Особенно инвесторов взволновало высказывание главы Еврогруппы Йеруна Дейсселблума, что спасение Кипра – это “template” (образец, шаблон) дальнейших спасений в банковской отрасли еврозоны. И хотя данное заявление было опровергнуто через несколько часов, это уже не смогло успокоить большую часть инвесторов, в результате чего практически на всех фондовых рынках во второй половине месяца наблюдалась понижательная динамика. Чуть ли не единственным рынком, на котором продолжился повышательный тренд, остались США, что в основном связано с продолжающимся притоком денег в этот рынок акций.

Управляющий фондами ETF действовал в соответствии с ранее выработанной стратегией «аккумулировать на снижении», в результате чего было восстановлено большинство ранее закрытых позиций. Общий взгляд на рынок по-прежнему остается умеренно позитивным, хотя мы и не исключаем некоторого роста волатильности в связи с началом очередного сезона корпоративных отчетов, результаты которого могут более четко прояснить дальнейшую среднесрочную динамику рынка акций. В данный момент основной стратегией является стратегия «держать», при этом возможны тактические действия с целью корректировки структуры портфелей фондов.

На рынке облигаций развивающихся стран можно выделить несколько общих факторов, определивших движение рынка в марте. В государственном секторе в первой половине месяца давление на рынок оказывал рост доходности по американским долговым обязательствам. Хорошие данные по рынку труда США, опубликованные в начале марта, вместе с заявлениями должностных лиц Федерального Резерва об отсутствии планов на сворачивание программы количественного смягчения в ближайшее время, придали оптимизма рынкам акций, что и подстегнуло рост доходности американских «длинных» облигаций. Это, в свою очередь, способствовало снижению цен облигаций с инвестиционным рейтингом. Однако, начиная с середины месяца, поведение рынка облигаций развивающихся стран определял новостной фон с Кипра. Инвесторы внимательно следили за ходом переговоров правительства Кипра с «тройкой», в результате которых было согласовано выделение Кипру финансовой помощи в размере 10 млрд евро в обмен на реструктуризацию двух крупнейших банков страны. В результате реструктуризации Кипр планирует собрать (т.е. отобрать у вкладчиков) 5,8 млрд евро. Основной негатив для рынка государственных облигаций заключался в том, что сценарий развития событий на Кипре может быть перенесен на другие проблемные страны еврозоны (Испания, Италия). В результате, во второй половине месяца доходности основного спектра облигаций развивающихся стран выросли из-за роста премии за риск к американским долговым бумагам. Основной «удар», также как и на рынках акций, пришелся на облигации таких стран, как Россия, Хорватия, Венгрия, Словения. Облигации других стран также находились под давлением продавцов, хотя и не таким сильным. Отдельно стоит отметить высокую волатильность цен облигаций Венесуэлы, вызванную предвыборной борьбой за власть после смерти Уго Чавеса, а также снижение цен облигаций Аргентины, вызванное продолжающейся неопределенностью в связи с судебным разбирательством страны с американскими хедж-фондами.

Корпоративные облигации стран СНГ испытали давление из-за кипрских событий ввиду использования компаниями-эмитентами в своей деятельности финансовых контрагентов на Кипре. Наибольшее падение показали цены облигаций банков, у которых имеются дочерние структуры на Кипре, а также традиционно волатильные облигации компаний металлургического сектора. Сильнее других выглядели облигации с высокой купонной доходностью и относительно небольшим сроком до погашения. Благодаря значительной доли таких облигаций в портфеле, фонд корпоративных облигаций сумел избежать негативного результата по итогам месяца, несмотря на общую негативную динамику рынка.

Напомним, что, учитывая общую ситуацию на финансовых рынках, мы ожидали некоторое снижение цен на рынках облигаций в краткосрочной перспективе, поэтому в структуре фондов значительную долю составляют денежные средства.

На текущий момент, на наш взгляд, принятие решения по Кипру должно снять напряжение на европейских финансовых площадках в среднесрочной перспективе. Кроме того, ранее прозвучавшее заявление Бена Бернанке о том, что Федрезерв США будет придерживаться политики низких процентных ставок еще долгое время, по нашему мнению, ограничивает потенциал дальнейшего снижения цен облигаций. Поэтому текущая коррекция цен и расширение спрэдов практически по всему рынку облигаций развивающихся стран будет использована для снижения денежной составляющей в структуре фондов при достижении привлекательных на наш взгляд уровней доходностей.

С результатами деятельности фондов на 31 марта 2013 года можно ознакомиться на домашней странице ABLV Bank в разделе «Инвестиционные фонды ABLV».

C общей информацией об инвестиционных фондах ABLV и управляющей компании ABLV Asset Management, а также всеми дополнительными материалами Вы можете ознакомиться на нашей домашней странице.

Историческая доходность не гарантирует доходность фонда в будущем. Настоящий материал имеет информационный характер и не является предложением или рекомендацией купить или продать упомянутые в нем доли фондов.