Можно ли сравнивать Латвию с Кипром?

Рига, Латвия, 21 марта 2013 года, 16:17 / Инвестиции / Леонид Альшанский , Dr. Math., Главный аналитик группы ABLV

Появившиеся в последнее время статьи и комментарии о возможности повторения кипрского сценария в Латвии чисто эмоциональны и не имеют под собой ни малейших рациональных оснований. Покажем это на цифрах.

Напомним, что основными источниками возникшего на Кипре кризиса были непропорционально разбухшая банковская система и крайняя перегруженность этой системы греческими активами.

Согласно данным, приведенным еще в 2011 году агентством S&P, общий объем активов банковской системы Кипра превышал 900% ВВП, что сопоставимо лишь с объемами в банковских системах Исландии и Ирландии (активы первой оценивались до кризиса в 1000%-1300% ВВП, а второй достигали 800% ВВП). При этом экспозиция кипрских банков в греческие активы (в том числе и очень значительная в госбумаги) оценивалась в 170% ВВП (ВВП Кипра составляет порядка €18 млрд).

Ясно, что кризис в Греции, да еще и со списанием 50% номинала гособлигаций в марте 2012, не мог не обрушить банковскую систему острова. Только на реструктуризации греческого долга местные банки, по некоторым оценкам, потеряли более €3 млрд. Существенные накопления пришлось произвести и на кредиты, выданные греческим заемщикам (объем таких кредитов оценивался в €22 млрд). И к концу 2012 года, все крупнейшие банки Кипра фактически имели отрицательный капитал, но средств на спасение банковской системы у государства не было. Попутно проблемы возникли и в других отраслях экономики Кипра, включая сектор недвижимости, что привело к падению ВВП в 2012 году на 2,4% и, соответственно, падению поступлений в государственный бюджет. Это и вынудило руководство некогда процветавшего острова, обратится за дополнительной экстренной помощью к ЕС (в конце 2011 кредитную помощь в размере €2,5 млрд Кипру уже предоставила Россия).

Эта ситуация даже отдаленно не похожа на ситуацию сложившуюся сегодня в латвийской экономике и латвийской банковской системе. Объем активов последней составляет лишь порядка 130% ВВП (ВВП Латвии составляет порядка €20 млрд). К тому же в активах латвийских банков доля греческих и других облигаций проблемных стран еврозоны ничтожно мала. После кризиса 2009 года с Парекс Банком, все крупнейшие латвийские банки придерживаются крайне консервативной политики при покупке активов. Последствия указанного кризиса банковская система Латвии уже фактически преодолела, и вернулась в 2012 году к прибыльности, заработав €122 млн. От кризиса оправилась и вся экономика государства, выросшая в 2012 году на 5,6%, что стало самым высоким показателем среди стран Евросоюза.

Еще один показатель, по которому часто сравнивают банковские системы Латвии и Кипра – это присутствие в депозитной базе существенной доли нерезидентских денег. На Кипре она оценивается в 53%, а в Латвии – в 49%. Однако следует учитывать, что множество иностранных денег заходит на Кипр через оффшорные компании, и с их учетом доля нерезидентских денег может вырасти до 70%-80%. В латвийской же банковской системе депозиты латвийских компаний «иностранного» происхождения крайне незначительны, и доля нерезидентских денег в системе фактически совпадает с официальными цифрами. Но самое главное то, что депозитные средства латвийские банки разместили в активы существенно более надежные, чем у кипрских банков. Следовательно, ожидать здесь возникновения кризиса по кипрскому сценарию нет никаких оснований.

Нет оснований говорить и о том, что ситуация подобно кипрской может повториться в Латвии в отдаленном будущем. Латвийские банкиры, учитывая опыт тех же Кипра, Исландии и Ирландии, уже никогда не пойдут по пути бездумного наращивания активов.

Данная статья предназначена для использования исключительно в информационных целях и не может расцениваться как инвестиционные рекомендации, инвестиционные исследования или консультации по инвестициям.

Автором статьи является сотрудник ABLV Asset Management, IPAS (юр. адрес: ул. Элизабетес, д. 23, г. Рига) Леонид Альшанский, Dr. Math. Упомянутая в данной статье информация получена из источников, которые на финансовых рынках считаются надежными, однако ABLV Asset Management, IPAS или его сотрудник не несет ответственности за точность и полноту полученной и предоставленной информации. ABLV Asset Management, IPAS или его сотрудник не несет ответственности за какие-либо убытки, которые возникли в результате использования данной статьи для собственных инвестиционных сделок.

Автор статьи не будет сообщать об изменениях ситуации и мнения указанного в статье.

Упомянутые в статье эмитенты не ознакомлены с содержанием статьи.

Информацию о рисках, связанных с инвестиционными сделками, можно найти здесь.